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拉美平衡經濟過熱的措施

時間:2016-01-16 16:06來源:中國規劃網 作者:為之
  過去兩年,很多拉美政治領導人一直沾沾自喜能夠讓全世界刮目相看。當歐美陷入經濟停滯的同時,拉丁美洲卻在享受強勁的復蘇,大部分國家都能在未造成持續損害的情況下順利走出經濟衰退。藉由資本流入、原物料出口價格屢創新高、健全穩當的政策及國內貸款迅速擴張的推波助瀾下,拉美地區去年經濟成長達百分之六,今年也將持續成長接近百分之五。
  這片大好的情勢本周出現嚴重挫折。由于恐懼心理在全球金融市場蔓延,拉美地區的股市和貨幣在八月八日崩盤。巴西圣保羅Bovespa股市指數重挫8.08%,黑奧兌換美元的匯率跌至三個月來新低,而墨西哥披索也狂跌至六個月來的最低點。之后股市和匯市仍在上沖下洗。
  拉美的經濟復蘇因此受到威脅嗎?「這是第二次影響全球的危機,而巴西也是第二次未受牽連」,巴西總統Dilma Rousseff宣稱,「我們現在面對這場危機,比起在2009年初和2008年底,已取得更有利的戰斗位置」。
  在某些方面確實千真萬確。拉美地區外匯存底從2008年10月起大幅增加(以巴西為例,從兩千億美元增加至幾乎三千五百億美元)。面臨經濟過熱和過于強勢的貨幣,傷害了國內制造業者,巴西和一些南美國家的決策人默默地歡迎自己的匯率緩步下降。


  最令人擔憂的是通貨膨脹已在南美緩步上升(巴西達到6.9%,高于中央銀行的預期)。但世界銀行拉美地區首席經濟學家Augusto de la Torre指出,當地貨幣貶值不會如同1990年代一樣帶給通貨膨脹預期太大沖擊。這是對于拉美地區經濟決策者提升可信度的正面鼓勵。
  拉美經濟狀況較好的國家也比全球最富裕的經濟體掌握更多政策武器。過去九個月一直在提高基本利率以冷卻國內需求,如果必要的話中央銀行可以調降利率(但外界憂心通貨膨脹,意指他們或許不會貿然如此)。目前各國財政赤字相對不高,政府公債的負擔亦復如此︰除了加勒比國家背負重債之外,2010年各國債務比例平均占GDP三成二,根據聯合國拉美經濟委員會。
  拉美經濟保持樂觀的主因之一是外在世界的威脅已不同于2008年。回顧當年雷曼兄弟證券垮臺造成流入拉美地區的資金突然中斷。現在,除非經濟恐慌波及歐元區銀行,最害怕的就是已開發國家長期經濟停滯。兩件事情在拉丁美洲抵銷了這個恐懼。首先,南美發展的主要動力,尤其是中國對于礦砂、食品和其他原物料的需求,看起來還會持續下去。其次,因子千萬人民脫離貧困并受益于剛提出的貸款方案,拉美國家本身的消費力正逐步成長。因此,2009年因美國經濟發展趨緩而受傷慘重的墨西哥,現在比拉美地區其他國家有更多機會去擴張國內貸款。
  但是,即使在市場上次發生波動之前,外界預期拉美的經濟成長速度較慢,每年約百分之四。拉美地區「在強勁復蘇之后正在突破成長速限,」Augusto de la Torre表示。「拉美經濟體安裝的不是BMW引擎,而是Lada引擎,很快就容易過熱。」
  這是因為大多數國家的存款不足,投資也不夠,而他們也無法有效運用自己的資源。管理咨詢公司McKinsey評估,拉美的勞動生產力在1991至2009年間每年僅小幅成長1.4%,相較于同一期間南韓3.9%,中國更達8.4%。勞動生產力表現不佳的原因,包括大規模的非正式經濟和嚴苛的勞工法令,公司企業缺乏創新,以及政府投資教育和交通基礎設施嚴重不足。
  政府可以大刀闊斧改變目前的一切。首先,他們預留了太多伏筆防止經濟過熱蔓延至貨幣政策,提高貸款的成本。澳洲投資銀行之一Macquarie Capital投顧公司的John Welch指出,巴西因為儲蓄偏低、基本利率和輸入品保護關稅偏高造成投資成本異常昂貴,投資金額仍僅占GDP百分之十八點五(同一數字中國高達49%)。
  假使復蘇的力道強勁,各國政府可以加快收緊他們的財政政策。智利已經成功,部分要歸因于提高稅率,智利今年已將財政赤字降低至僅占GDP百分之一點八,雖然去年初發生大地震后額外開支增加,財政部長Felipe Larraín表示。巴西今年努力控制赤字,但明年計劃擴大退休金和公務員調薪。同時,政府需要進行更多投資,尤其要消除交通瓶頸。
  但有一個政治障礙。在拉丁美洲「因為社會需求,要在資金充裕的環境下宣傳財政調整難度很高」,國際貨幣基金會拉美地區最高階官員Nicolas Eyzaguirre承認,過去兩年他一直在嘗試推動。
  尤其南美國家拖延體制改革越久,他們就越將自己人質留給外在世界。他們的經常帳赤字正在上升,即使貿易條件指數(進出口比價指數)自2005年起已跳升25%。Capital Economics投顧公司的Neil Shearing主張,很多國家將從原物料取得的意外之財花費在進口和消費者景氣,而不是拿出來投資。該投顧公司預測明年拉美地區經濟成長將跌至3.5%,2013年僅3%。
  對于所有拉美地區的新興力量而言,拉美地區的成長一直因IMF稱其為富裕國家低息貸款的「最佳去向」和原物料價格偏高而提供了動力。第一種說法現在可能會再繼續一段時日,但第二種說法可能不會。假若市場不安的狀態注入了緊迫感,拉美絕對不會一無所獲。
  (責任編輯:白雪松)

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